Инвестиционные идеи: компания Adobe

Adobe (NASDAQ: ADBE ) сегодня — это одна из лучших инвестиционных возможностей на рынке в ситуации неопределенности. В целом, акции компании оценивается пессимистично. Из-за пандемии коронавируса Adobe, как и весь рынок, находится в свободном падении. Инвесторы больше не руководствуются здравым смыслом. Прямо сейчас у них наблюдается  паника. Тем не менее,  в поворотном событии, мы очень оптимистично настроены по поводу этой оценки. Считаем что, как только экономика стабилизируется к концу 2020 года, должен появиться некоторый отложенный спрос, который приведет к дальнейшему росту Adobe в 2021 году.

Каким может быть год для Adobe?

Вопрос, который стоит перед каждым инвестором, состоит в том, чтобы найти наилучшую возможность для инвестиций, которая сможет противостоять жестким экономическим условиям 2020 года без потери денег.

В этом плане бизнес-модель Adobe на основе подписки сегодня выглядит очень привлекательной по цене. Почему? Это не потому, что его оценка снизилась на 10% по сравнению с его историческими максимумами, а скорее потому, что существует очень мало альтернатив, способных привлечь клиентов так же, как Adobe.

Сегмент Adobe Digital Media, крупнейший сегмент которого составляет примерно 75% от общего дохода Adobe, имеет хорошие возможности для поддержки предприятий в их цифровых реалий.

Действительно, линейка продуктов Adobe прекрасно диверсифицирована, чтобы стать лидером отрасли для креативных профессионалов, и этот сегмент должен подняться на 19% во втором квартале 2020 года.

При этом меньший сегмент Adobe, сегмент Digital Experience, на долю которого приходится примерно 25% общего дохода по сравнению с первым кварталом 2020 года, должен увеличиться на 12%.

С учетом того, что данный сегмент подвержен аналитике, торговле, контенту и рекламе, этот уровень роста выглядит усредненным. В частности, после выхода четвертого квартала 2019 года рост составил 24%. Однако, учитывая тот факт, что в этом сегменте складывается впечатление, что он является особенно сложной рекламной средой, инвесторам следует довольствоваться тем, что Adobe все еще может расширить этот сегмент в двузначные числа.

Оценка — неотразимая инвестиционная возможность

Сегодня Adobe торгует с 52-кратным конечным доходом, который для этого инвестора обычно находится за пределами его зоны комфорта.

Тем не менее, сочетание видимости Adobe вместе с ее регулярными выкупами акций, которые поддержали ее GAAP EPS, чтобы расти с 3-летним CAGR в 37%, напоминает нам о возможности доступной сделки.

Потенциальные инвестиционные риски

Для того чтобы Adobe продолжала развиваться, ее бизнес-модель требует, чтобы торговые представители посещали конференции и встречались с клиентами. Следовательно, хотя Adobe отмечает, что у нее очень сильный веб-сайт самообслуживания, по-прежнему требуется значительное количество средств, чтобы клиенты могли зарегистрироваться. Это сыграет определенную роль в ослаблении перспектив Adobe на ближайшие несколько кварталов, поскольку социальное дистанцирование продолжает действовать.

Далее, что крайне важно, инвесторы устанавливают цены на Adobe не только за счет высоких постоянных доходов, обусловленных уже заблокированными клиентами, но и за счет того, что бизнес Adobe также будет требовать увеличения доходов от новых клиентов, внедряющих Adobe для своих нужд. На этом фронте есть некоторые знаки вопроса о способности Adobe перепродавать и перекрестно продавать клиентам, поскольку экономика вступает в глобальный спад.

Отскок Adobe от мартовских минимумов отчасти совпал с общим оптимизмом инвесторов в отношении акций. Несмотря на это, инвесторы, некоторые думают, что более длительный срок, чем несколько кварталов, будут вознаграждены инвестициями в Adobe, поскольку она продолжает оставаться лидером отрасли и единственной платформой для многих творческих областей.

Результаты Adobe за второй квартал 2020 года и, возможно, за третий квартал 2020 года будут не такими сильными, как предполагают акционеры, но, заглядывая в будущее (конец 2020 и  начало 2021 года), это высокодоходное предприятие, которое увеличивает свою прибыль на акцию с 3-летним CAGR на 37% , по очень привлекательной цене.

Резюме

Ближайшие результаты Adobe будут немного слабее, чем мы привыкли.

Можно предположить, что сильная лидерская позиция Adobe создаст привлекательные возможности для инвестиций. Adobe продолжает наращивать свои EPS с 3-летним среднегодовым темпом роста в 37%.