Бэквордация

Если текущая наличная цена актива опускается выше цены форвардной поставки, это называется «бэквордацией».

А именно, бэквордация — это идея о том, что цена фьючерсного контракта на некоторую будущую поставку базового актива ниже текущей спотовой цены. Например, если цена сырой нефти WTI на спотовом рынке составляет 60 долларов, а цена на нефть через два года — 50 долларов, кривая цен на сырую нефть будет считаться «ретроспективной».

Это часто может быть частично отнесено на счет затрат на хранение — называемых «издержками перевозки» — связанных с базовым активом или из-за отсутствия предложения и / или высокого спроса на спотовом рынке по сравнению с будущим.

Противоположностью бэквордации является контанго, когда спотовая цена ниже цены фьючерсного контракта при некотором будущем истечении срока его действия. Это может быть связано с высоким предложением и / или низким спросом на спотовом рынке или с низкой стоимостью хранения, связанной с товаром.

Приложения для дневных трейдеров

Бэквордация также может быть возможностью для арбитражеров, стремящихся зафиксировать прибыль.

Если сырая нефть WTI торгуется на спотовом рынке по 60 долларов, а фьючерсный контракт, истекающий через два года, торгуется по 50 долларов, может существовать возможность арбитража, когда один продает спотовую сумму в 60 долларов и уходит в длинную позицию по двухлетней форвардной цене 50 долларов. Ожидается, что фьючерсные цены со временем приблизятся к спотовой цене, что обеспечит прибыль в размере 10 долларов за контракт в течение указанного периода времени.

На изображении ниже показано состояние рынка сырой нефти WTI по ​​состоянию на 30 января 2018 г., на котором отчетливо видна бэквордация.

Бэквордация «нормальна»?

Для большинства активов в будущем ожидается более высокая цена владения активом. Теоретически, если бы не было ожидаемой положительной рентабельности инвестиций (ROI), не было бы логики инвестировать в них с самого начала. Следовательно, отрицательные ожидания доходности в будущем, подразумеваемые обратной кривой, некоторые считают ненормальным состоянием рынка.

Тем не менее, некоторые рынки обычно оправдывают бэквордацию из-за характера основного товара. Например, рынки мягких товаров, таких как сахар, соя, пшеница и кукуруза, которые являются скоропортящимися и сезонными, часто имеют обратные кривые, отражающие связанные с ними затраты на перенос.

По этой причине термин «нормальная бэквордация» часто используется, чтобы выразить идею о том, что бэквордационные рынки не обязательно являются аномальными или иррациональными.

Термины «нормальное обратное развитие» и «обратное развитие» обычно используются как синонимы, хотя между ними есть небольшая разница. «Нормальная бэквордация» относится к фьючерсному контракту, цена которого на момент истечения срока действия ниже ожидаемой спотовой цены. Стандартное определение бэквордации относится к фьючерсному контракту, цена которого ниже текущей спотовой цены.

Рынки драгоценных металлов редко бывают отсталыми в какой-либо заметной степени, поскольку такие товары, как золото, платина, серебро и палладий, более известны своими монетарными качествами, а не промышленными ресурсами. Таким образом, временные проблемы предложения минимальны.